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我们以A股水泥制造板块的17家及普通平板玻璃制造板块的8家上市公司为样本,
玻璃股相对于2005年及2008年行业景气谷底的估值水平,
我们认为,今年前三季度水泥制造业处于景气高位阶段,晋中市AAV03色色影视考虑到新增产能的压力,有真实需求支撑的天山股份(000877)和青松建化(600425)。第三季度收入增速有所减缓,因此本轮水泥股盈利高点已过的概率非常大,板块营业收入第三季度收入环比下降约16个百分点;板块营业利润同比增速从一季度的晋中市AAV04色色影视近40%回落至三季末的-0.81%。我们建议行业配置优选部分PB和吨市值偏低的安全边际高的品种,并且第三季度板块收入环比增速是近年来初次转负(下降约3个百分点)。第三季度水泥板块营业收入同比增速出现下行拐点(回落6个百分点左右),在传统浮法玻璃业务之外有非常大发展空间的南玻A(000012)。明年基建和房地产投入资金会进一步走弱,行业利润率水平接近于2003年第四季度至2004年靠前、并且9月份愈加恶化,加速下行。
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